올 하반기~2026년 상반기 목표 IPO 작업…공동주관사 선정
공격적 인수로 외형 확장…'소노인터' 시장 평가에도 이목

외형 확장 과정에서 대규모 자금이 투입된 만큼 소노인터내셔널의 IPO 과정에서 기업가치가 어느 정도로 평가될지도 관심사다.

소노인터내셔널은 티웨이홀딩스 지분을 인수하며 2500억 원 전액 현금 지급하기로 했다. 티웨이항공 주식 14.9%를 사들일 때는 1056억 원이 소요됐다.

JC파트너스로부터 에어프레미아 지분을 인수할 때는 471억 원이 투입됐고 오는 6월 이후 나머지 지분에 대한 콜옵션을 행사한다면 추가적인 자금 소요도 예상된다.

다만 소노인터내셔널 감사보고서를 보면 2023년 기준 유동자산은 5491억 원, 현금 및 현금성 자산은 1832억 원 수준이다.

업계 안팎에서는 소노인터내셔널이 기존 호텔·리조트 기업에서 항공사를 품은 대형 레저그룹으로 성장한 만큼 기업가치가 3조 원을 넘어설 것이란 예상도 나오고 있지만 시장 상황은 좋지만은 않은 상태다.

외국인 관광객 수가 1월 기준 111만 7243명으로 코로나19 이전인 2019년을 상회하는 등 관광업이 호황을 보이고 있지만 항공업에 대한 시장의 반응은 냉랭한 편이다. 증권가는 저가항공(LCC) 업계 경쟁 심화 등을 이유로 목표가를 하향하는 추세다.

티웨이와 비교할 수 있는 LCC인 진에어(272450)의 경우 현재 주가는 지난 7일 종가 기준 1만 120원, 시가총액은 5286억 원이다. 지난해 5월 엔데믹 기대감으로 주가가 상승하며 52주 최고가인 1만 4200원, 시가총액 7412억 원을 기록했을 때와 비교해 28.7%나 밀렸다.

제주항공(089590)도 항공기 참사 이후 내리막을 걸으며 현재 시가총액은 5766억 원 수준에 그친다. 2024년 4월 9306억 원의 시가총액을 기록, 1조 원대를 바라보던 것에 비하면 시가총액이 거의 반토막 났다.

호텔·리조트 분야 상장사로는 호텔신라(008770)가 있는데, 이 회사의 현 시총은 1조 5660억 원 수준이다.

호텔신라와 진에어의 시가총액을 단순합산해도 2조 원 수준에 그친다.

항공과 리조트, 여행까지 결합한 대명소노의 '시너지'가 기대된다 하더라도 상장 시점에서 '비교기업군'을 형성할 기존 상장사의 시가총액이 부진한 것은 뼈아픈 대목이다.

증권가 관계자는 "소노인터가 상장을 추진할 경우 항공-호텔업계는 물론 코스피 시장 전체로 봐도 '대어' 규모인 것은 확실시된다"면서도 "다만 시장 상황이 좋지 않고 비교기업군의 주가 흐름 등을 고려했을 때 원하는 밸류에이션을 모두 받으려 하기보다 시장의 눈높이를 맞추는 전략도 필요해 보인다"고 말했다.